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核心营收与盈利指标深度解读
营业收入：两大核心业务齐降，营收规模大幅收缩
2025年上海物贸实现营业收入16.82亿元，同比2024年的25.54亿元大幅下降34.17%，营收规模缩水近三成。从业务结构来看，汽车销售与库存物资销售两大核心板块均出现明显下滑：- 汽车销售分部对外交易收入11.47亿元，同比下降29.07%，主要受行业价格战、传统燃油车市场收缩以及经营场地调整影响，新车销售额和售后产值分别同比下降30.74%、29.09%。- 库存物资销售及服务分部对外交易收入5.35亿元，同比下滑更为显著，其中黑色金属业务营收4.24亿元，同比大降51.26%，行业供需失衡、传统物流品种需求下行是主要原因。
项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动率营业收入总额-34.17%汽车销售业务-29.07%黑色金属业务4.248.70-51.26%
净利润：非经常性损益支撑盈利，扣非端由盈转亏
公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润2915.07万元，同比下降42.32%；但扣除非经常性损益后的净利润为-166.88万元，同比2024年的820.19万元大幅下滑120.35%，由盈利转为亏损。
非经常性损益成为支撑公司净利润为正的关键，2025年非经常性损益合计3081.95万元，主要包括政府补助1224.39万元、其他营业外收支净额2730.95万元。若扣除这部分非经常性收益，公司核心业务已出现亏损，盈利能力堪忧。
项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动率归属于上市公司股东的净利润-42.32%扣非后净利润-120.35%非经常性损益合计-27.20%
每股收益：盈利指标同步下滑，扣非指标转负
基本每股收益2025年为0.06元/股，同比下降40%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0034元/股，而2024年为0.02元/股，指标由正转负，直观反映出公司核心业务盈利质量的恶化。
项目2025年（元/股）2024年（元/股）同比变动率基本每股收益0.060.10-40.00%扣非基本每股收益0.02-117.00%
费用结构分析：管控成效与结构分化并存
销售费用：人员与资产处置双重影响，大幅压降24.22%
2025年销售费用为1.07亿元，同比下降24.22%，主要得益于两方面：一是共和新路动迁导致人员分流，职工薪酬同比减少1241.34万元；二是动迁、闭店处置资产，折旧及摊销费减少1414.71万元。不过广告费用仍达到589.08万元，同比下降42.72%，反映公司在营销端仍有投入，但整体费用管控效果显著。
销售费用明细2025年（万元）2024年（万元）同比变动额职工薪酬折旧及摊销广告费合计
管理费用：职工薪酬上涨推高支出，同比增加2.96%
管理费用全年为1.54亿元，同比增加2.96%，主要因职工薪酬同比增加664.68万元至9804.69万元，抵消了办公费、差旅费等项目的节约。这一变动反映公司在人员成本控制上面临压力，尤其是核心管理团队的薪酬支出出现增长。
财务费用：利息收入优势扩大，净收益进一步增加
2025年财务费用为-1476.32万元（净收益），同比2024年的-1051.18万元进一步扩大，变动率为-40.44%。主要原因是利息费用下降362.52万元至562.97万元，同时利息收入虽有小幅减少，但整体净收益仍有所提升，公司资金管理效率保持较好水平。
研发投入：全年无研发费用，技术布局滞后
报告期内公司研发费用为0，研发投入相关数据均未披露，反映公司在技术创新、数字化转型等方面的投入严重不足。在汽车行业电动化智能化加速、仓储物流行业数字化升级的背景下，公司研发投入缺失可能导致长期竞争力受损。
现金流状况：三大现金流全线承压，经营造血能力骤降
经营活动现金流：业务规模收缩导致净额暴跌96.57%
2025年经营活动产生的现金流量净额仅为781.49万元，同比2024年的2.28亿元大幅下降96.57%，几乎丧失经营造血能力。主要原因是业务规模下降，销售商品收到的现金从68.26亿元骤降至21.12亿元，同比减少69.06%；同时购买商品支付的现金同步减少，但幅度小于收入端收缩，导致现金流净额大幅缩水。
经营活动现金流核心项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动率销售商品收到的现金-69.06%购买商品支付的现金-70.87%经营活动现金流净额-96.57%
投资活动现金流：由净流入转为净流出，变动率-144.63%
2024年投资活动现金流为净流入3955.17万元，2025年转为净流出1765.17万元，同比变动率-144.63%。主要因为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加95.70%至4605.79万元，同时处置固定资产收回的现金同比减少62.21%至2011.82万元，公司在项目建设上的投入加大，但资产处置收益减少。
筹资活动现金流：借款规模下降，净流出扩大33.98%
筹资活动产生的现金流量净额为-7282.85万元，同比2024年的-5435.76万元净流出规模扩大33.98%。主要原因是取得借款收到的现金同比减少30.75%至3.69亿元，资金需求下降的同时，偿债支出规模仍保持较高水平。
潜在风险提示：多重压力下的经营挑战
行业竞争加剧风险
汽车存量市场价格战持续，新车进销倒挂挤压盈利空间，二手车、后市场竞争白热化，第三方渠道分流客源；仓储物流行业供强需弱，服务价格承压，同质化竞争加剧，公司市场占有率及盈利水平面临双重挤压。
新能源转型不及预期风险
中高端新能源品牌授权拓展存在不确定性，三电维保技术与专业人才储备滞后，若转型进度不及预期，将错失行业增长红利；同时“双碳”目标下，传统物流品种需求下行，物流经营品种转型调整压力较大。
政策与市场波动风险
新能源购车政策调整、宏观经济复苏不及预期可能导致汽车消费疲软；二手车市场受新车价格波动影响发展不确定；仓储物流行业受基础设施建设、房地产转型影响，建材类产品需求增长乏力，仓储空置率攀升、库存周转率下降。
专业人才短缺风险
数智化物流与新能源业务发展需要复合型人才，但公司在相关领域人才引进与培养滞后，可能制约转型与业务升级进度。
经营调整与资产运营风险
经营场地变动、业务结构调整可能短期影响业务连续性与盈利水平；存量资产运营、项目投资进度不及预期，可能对经营业绩产生阶段性冲击。
整体来看，上海物贸2025年营收与盈利指标大幅下滑，核心业务盈利能力恶化，现金流承压明显，同时面临行业转型、竞争加剧等多重风险，后续经营压力不容忽视。投资者需密切关注公司业务调整进展、新能源转型成效以及成本管控措施的落地效果。
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